数据会说话，是牛市还是熊市？

自今年4月14日比特币价格创下64840美元的历史新高后，便出现了转机。 目前价格跌至33800美元，跌幅近50%。 比特币的总市值也从 1.18 万亿美元跌至 6300 亿美元。 牛市结束了吗？ 现在是熊市吗？ 近期，关于多头和空头的争论此起彼伏。 让我们使用一些指标来了解市场目前处于哪一边。

支持熊

1）比特币挖矿难度将迎来三连降，创2018年熊市触底以来最长记录

根据BTC.com提供的数据，比特币的挖矿难度将降低11.12%。 6 月 6 日和 5 月 30 日，网络出现两次难度降低（分别为 -5.30% 和 -15.97%），挖矿难度在一个月内从 25.046 T 降至 19.932 T。 比特币上一次出现挖矿难度三连降是在2018年12月，当时加密货币市场正处于矿工引发的“死亡螺旋”：矿工陆续关停，BTC价格快速下跌，2018年12月15日下跌跌至每日低点 3,125 美元，较 2017 年 12 月的高点回调 84%。

2）机构抛售：比特币基金持有量创四个月新低

据Bytetreeam数据显示，截至6月19日以太坊上一轮牛市最高点，各类比特币基金（美加封闭式基金，加欧比特币ETF统计）持有比特币数量为782558枚，大幅减少15000多枚比特币三天内，创下2月25日以来的最低水平。自2020年10月以来，各类比特币基金的比特币持有量增加了超过30万个比特币，并在5月12日达到了81.7万多个比特币的峰值，此后有所下降。

3）120日均线下跌

对于交易者而言，120日均线是反映资产价格走势的生命线，是判断资产价格中长期走势的重要指标。 它在推动和帮助价格趋势方面具有强大的作用。 即：价格长期运行在120日均线下方，一旦均线被跌破，通常意味着行情已经反转，开始上涨趋势。 当价格长期位于120日均线上方时，一旦跌破，通常意味着市场已经开始下跌趋势。

上一轮比特币牛市始于2015年10月，标志性信号是BTC价格突破250美元站上120日均线。 2018年1月，BTC价格跌破10000美元，跌破120日均线。 期间历时2年，增长了40倍。

这场牛市最初始于2019年3月，标志信号是BTC价格突破3800美元并站上120日均线。 然而，“312”黑天鹅事件打乱了这一节奏。 2020年4月，BTC价格突破8000美元，站上120日均线。 之后正式宣告进入牛市。 2021年5月，BTC价格跌破5万美元，跌破120日均线。 这一时期持续了 1 年，增长了 6 倍。

4）输入“死亡十字”

目前，比特币价格进入“死亡交叉”。 根据 Coindesk 之前的一篇文章，“死亡交叉”可能预示着比特币的熊市。 当 50 天移动平均线低于 200 天移动平均线时，据说会出现死亡交叉。 如果发生这种情况，比特币可能会进入类似于 2018 年的熊市区域。之前的死亡交叉导致比特币价格在 2018 年和 2019 年进一步下跌 70% 和 47%。

5）“最大痛点”连续两个月下降

本周五（6月25日）是期权市场的交割日。 本次到期合约总数为68,586 BTC，最大痛点为40,000美元。 最大痛点是指这个价格的期权买家最痛苦，即损失最大，即损失所有权利金，而期权卖家（多为机构）获利最多。 期权价格对现货价格具有指导意义。 当期权价格高于现货价格时，表明市场看涨，反之亦然。 4月以来，最大痛点持续下滑，说明市场对后市并不看好。

6）重大事件出现

在上一轮牛市中，比特币在芝加哥商品交易所芝加哥期货交易所推出比特币期货交易的当天达到了牛市的最高点。 在这一轮牛市中，比特币在Coinbaokse交易所上市当天就达到了最高点。

以太坊基金会套现。 在上一轮牛市高峰期，Vitalik 安排基金会以 1400 美元左右的价格卖出 70000 个以太坊，同时卖出 30000 个自有的以太坊，套现 2200 万美元。 今年5月17日，以太坊基金会地址向交易所转入3.5万个ETH，价值约1.23亿美元。

Coinbaokse 是下载次数最多的。 2017年12月，比特币交易平台Coinbaokse APP登顶美国Apple Store应用榜单。 2021年5月，加密货币交易平台Coinbaokse的应用超越TikTok、YouTube、Facebook、Instagram、Robinhood，位列美国苹果应用商店免费应用榜首。

在牛市的一边

1）B计划：年底比特币达到13.5万美元

PlanB 联合创立的 BTC-S2F 模型是引导比特币信徒的最坚实的模型。 根据该模型，比特币目前的合理估值为 92,000 美元。 PlanB 今天发推文称，到 2021 年底，比特币的交易价格可能达到 135,000 美元。

总体而言，在过去几年中，BTC-S2F模型与比特币的价格大致一致。 BTC价格始终围绕该指标上下波动。 目前，BTC价格低于该指标，需要上涨才能回到合理的估值位置。

2）蒋卓尔60天累计BTC收益

姜卓尔BTC 60天累计涨幅指标由乐比特矿池CEO姜卓尔打造。 笔者认为，当牛市以狂热的市场情绪和严重的泡沫结束，短期币价涨幅超过新人、新资金的进场速度时，牛市泡沫破灭，熊市开始。 这个过程用数学语言来描述，就是“60天累计涨幅”太高了。

2013年和2017年两次牛市见顶时，该指标分别为237%和134%。 目前，该指标为-38.25%。 即使前段时间比特币达到 64,000 美元时，该指标也是 34%。 远低于前两者。

3）矿工从矿池转移到交易所的比特币总价值持续下降

CryptoQuant数据显示以太坊上一轮牛市最高点，根据币安矿池、BTC.com、BTC.top、F2Pool、Poolin、Slush、Viabtc等几大矿池的数据，自2021年1月以来，矿工纷纷从矿池转移到交易所。 比特币的总价值继续下降。 这意味着矿工们的砸矿努力正在减少。 然而，统计数据显示，转移到交易所的比特币价值正在下降，因此数据不能直接表明矿工不愿出售比特币。 首先，比特币的价格自年初以来已经下跌了一半。 其次，矿工大卖比特币的路径不一定在交易所。

4）即期汇入资金跌至近一个月最低水平

据AMBCrypto消息，根据CryptoQuant数据，现货交易所的流入量已降至近一个月来的最低水平。 可以推断现货流入量的减少是抛售压力下降的领先指标。

5）三箭资本创始人苏竹：比特币涨至7.2万美元

三箭资本在全球新兴市场外汇交易中占有重要地位，一度占全球新兴市场外汇交易量近8%。 三箭资本创始人苏竹在创立三箭资本之前曾在香港瑞士信贷和德意志银行担任衍生品交易员，对市场有着敏锐的触觉。

5 月 8 日，苏竹发推称，比特币涨至 7.2 万美元。 然而，此后比特币价格继续下跌。 近日，他在播客节目中表示，虽然回调很残酷，但并不一定意味着整个行情就结束了，机构投资者可以趁着回调入场。

6）彭博加密货币报告：100,000 美元是比特币的下一步

6 月 4 日，Bloomberg BI 高级商品策略师 Mike McGlone 发表报告《Bloomberg Crypto Outlook–Discounted and Refreshed》，指出比特币更有可能突破阻力升至 100,000 美元，而不是跌至 20,000 美元或较少的。

支撑这一论点的逻辑是，与大多数主要资产类别（尤其是标准普尔 500 指数）相比，比特币的 260 天波动率已降至有史以来的最低水平。 比特币减产导致每日供应量减少、机构投资者加入、以太坊期货以及在加拿大和欧洲推出 ETF 等。

7）持续的项目融资

仅最近5天，行业内至少有12个项目宣布获得融资，融资金额超过4亿美元。

8）上市公司继续买入

6 月 21 日，MicroStrategy 以 4.89 亿美元现金购买了 13,005 个比特币，平均价格为每个比特币 37,617 美元。 截至6月21日，共计以27.41亿美元的价格收购了105085枚比特币，均价为26080美元/枚。

此外，比特币被锁定在 Taproot 升级中，预计将于 11 月激活。 以太坊伦敦升级将于7月14日上线，这可能会给整个以太坊生态乃至市场带来巨大的变化。 L2的故事还未展开，NFT同样值得期待。 还有像萨尔瓦多这样的国家将比特币作为法定货币，巴拉圭等其他较小的国家也可能效仿。 而美联储今年不太可能加息的消息似乎也支持牛市的延续。